昔

秦南并川蜀，东出函谷，扫六合并天下；汉之北击匈奴，封狼居胥，张骞出塞，打通丝路；唐之贞观之治、开元盛世，四方来朝。

历史上，关中的气运上升，无不以“走出去、迎进来”为前提。

中国-中亚峰会近日将在西安举行，“一带一路”闪烁光芒，古城西安再次成为世界的焦点。

与此同时，陕汽等企业的中亚订单明显增加，陕西产品加速走出国门；内循环也在发力，面向丝路沿线的国内部分，以陕煤为代表的陕企积极布局产业链，“开疆拓土”动作醒目。

镐京笔记（ID：Haojing_2023）注意到，陕西煤业（601225.SH）不久前悄然出手超50亿，购买盐湖股份（000792.SZ）近5%股权，而盐湖有着陕西新能源产业迫切需要锂资源。

甚至，陕煤有希望深度参与青海省千亿锂电产业建设。

同时值得关注的是，与西安新能源产业深度捆绑的比亚迪（002594.SZ），似乎也在盐湖股份这条船上……

开疆拓土的“大将”

陕煤就像为陕西产业链开疆拓土的“大将”，不断攻城夺地。

从近几次收购来看，跨省入股上市公司逐渐成为陕煤的新打法。

譬如，2022年底落子浙江，参与*st尤夫（002427.SZ）的破产重整。对*st尤夫而言，此举不仅将其从破产边缘拉了回来，并且在陕煤资金、产业、原材料供应、研发、经营管理等全方位支持下，尤夫已去星脱帽，可谓成绩斐然。

两月前，陕煤剑指广东，在派林生物（000403.SZ）主要股东僵局之际，火速入主，为陕西获得一张珍贵的血液制品牌照。

如今，陕煤似乎对青海，对锂资源也有了意思。

2022年四季度和2023年一季度，陕西煤业累计狂买近5%的盐湖股份，按目前市场价来看，这部分股权市值超过50亿元——此番出手比前两次的总和还要“豪横”。

不差钱是陕煤最大的底气，2017年起，陕西煤业每年的净利润都超过100亿元，且连年增长，2022净利润更是达到历史最高的351.23亿元。

如果说，并购尤夫是为陕煤延长了煤炭产业链，入主派林生物弥补陕西产业空白，而落子青海盐湖股份，则有望为陕西新能源汽车产业做配套。

陕西新能源之重，重在领头羊西安，西安的倚赖则是比亚迪。

据《西安日报》报道，2022年西安生产新能源汽车101.52万辆，超越上海，成为“新能源汽车产量第一城”。其中，比亚迪西安基地产量99.5万辆，占比97.9%，贡献了决定性的力量。

不过也有学者提出质疑，

西安究竟是新能源汽车组装第一城还是产业第一城？

就此而言，深度捆绑比亚迪的西安，也确实需要为比亚迪做产业延伸与配套，而产业链中最稀缺的莫过于锂资源。

盐湖股份则是盐湖提锂的“老大哥”，陕煤此番下手似乎就显得不是那么突兀了。

而且，长期以来，比亚迪与盐湖股份也有着千丝万缕的联系……

跌宕起伏的盐湖

此次交易的对方，盐湖股份，是一家传奇企业。

植物缺钾，会导致农作物生长缓慢、产量下降等问题。上世纪50年代，为解决我国人口吃饭问题，一群无畏的开拓者走进察尔汗盐湖，建立起中国第一个钾肥生产基地，这也是盐湖股份的前身。

直至目前，盐湖股份的钾肥产量约占全国的70%，可以说，这家企业对每个中国人吃饱肚子都是有很大功劳的。

而在资本市场，盐湖股份也曾有辉煌。

早些年，盐湖钾肥与母公司盐湖集团同为上市公司。尤其是盐湖钾肥，靠着钾肥的丰厚利润，甚至一度可以与五粮液（000858.SZ）、深发展A（000001.SZ）、万科A（000002.SZ）等争夺深市市值第一的宝座。

而盐湖钾肥与盐湖集团合并为盐湖股份之后，如今市值在A股中仅排百名开外。

很大一部分原因在于盲目扩张，盐湖股份仅在盐湖提镁项目上就亏损数百亿元，反映在报表上，

2017-2019年合计亏损超过500亿元，而这亏的钱大部分是借来的……

负债累累的盐湖股份在2019年经历破产重整，剥离盐湖提镁项目，保留钾肥与盐湖提锂资产，盐湖股份对各银行的债务转为股票，也就形成了目前前十大股东半数以上都是银行的格局。

经历破产重整后，青海省国资委对盐湖股份的持股也从27%减少至不足15%，目前青海省国资委持股11.61%。

不过，运气并未抛弃盐湖股份，伴随着锂电池的火爆，核心原料碳酸锂价格从2020年底的4万元/吨涨至最高点60万元/吨附近。而后，俄乌冲突造成钾肥紧缺，又为钾肥业务添一把火，盐湖股份2020-2022年分别盈利20.4亿元、44.78亿元、155.65亿元，迅速摆脱破产重整阴霾成为“香饽饽”。

但如今，随着俄乌冲突的影响逐渐淡化，加之碳酸锂的价格狂跌，盐湖似乎又处在一个重大抉择的十字路口。

两条粗壮的“大腿”？

在此之时，两条粗壮的“大腿”伸向盐湖股份。

一条是比亚迪。

早在2016年，比亚迪就与盐湖股份签署《合作框架协议》，进行3万吨碳酸锂项目，时至今日，由比亚迪主导的该项目仍然处于中试阶段（中试是产品正式投产前的试验，是产品大规模量产前的较小规模试验）。

漫长的7年时间，盐湖不焦不躁，哪怕破产重整也没有中断与比亚迪的合作。

值得一提的是，盐湖股份目前的盐湖提锂产能为子公司蓝科锂业在产3万吨，除此之外，只与比亚迪进行了合作。同时也反映出盐湖股份谋定未来，抱紧比亚迪这个大客户的决心。

而对比亚迪来说，碳酸锂暴跌的大背景下，相对于矿石提锂而言，用盐湖卤水提锂的成本优势显著，绑定最大的盐湖提锂企业对未来好处明显。

另一条粗壮的“大腿”，即是投资“浮出水面”的陕煤。

青海省人民政府官网显示，截止2022年底，

青海省债务余额3044.3亿元，这个数据占到青海省当年GDP的84.3%

，按照债务占GDP的比重来看，青海省高居榜首，而排在第二的贵州省也只有61.89%，近期贵州表示，化债工作推进异常艰难，靠自身能力已无化债方法，青海的债务问题可能也不容乐观。

从股权质押情况上也可以略知一二，股权质押作为不丢失股份且能获得资金的方式，

即使盐湖股份作为青海省财政支柱企业，打造千亿锂电产业的核心，青海省国资委也几乎将盐湖股份的股权尽数质押。

2022年，盐湖股份推出了70亿的4万吨盐湖提锂扩产计划，缺钱是青海省的一个难题，而有钱却是陕煤的优势。

值得一提的是，关于银行所持有的债转股的股权，多年过去一直未找到金主接盘，而长期拿着股权既不符合金融业分业经营的要求，也不符合银行的利益，如果拿下这部分股权，陕煤可能成为盐湖股份的大股东。

而对陕煤来说，与盐湖股份合作，打通上游的锂资源，这一步棋可能是陕西新能源产业布局的重要一步。

（图片来源于视觉中国、陕西煤业、盐湖股份官网等）

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