顾铭德:股市上涨需解除房控恐慌

顾铭德:股市上涨需解除房控恐慌 更新时间：2010-9-6 7:15:59 　　中美股市对房地产数据的反映完全相反。美国只要宣布房地产交易量放大，房价上涨，股市会作为利多解读，撇开其它情况股市会上涨。与此相反，中国媒体只要公布房地产交易量上升，房价上涨，股市会作为利空来解读，市场担心宏观调控会加码，房地产股和银行股就会受压。市场对房地产调控具有恐慌性，上半年股市下跌，重要因素就是4月份出台的房地产新政。目前，上证指数距离年内2319点已经上涨300余点。下半年股市要想继续上涨、好转，需要解除对房地产调控的恐慌，更需要客观认识房地产调控对股市的真正影响，消除误解。目前下列观点非常流行，但并不准确。　　其一，房地产与经济捆绑论。不少投资者误认为中国经济主要靠房地产。房地产下降，或泡沫破灭，经济股市全下降。这里首先要知道中国目前虽然房价收入比偏高，但城镇化比率只有46%，未来二十年中还有几亿人口要向城市聚集，当年日本房产泡沫破灭时，城镇化比率超过70%，而且人口零或负增长，所以中国房产距离崩溃时间段还早。其次，房地产业占GDP比重只有10%左右，房地产贷款占整体贷款约22%左右。房地产业对GDP的贡献主要是造房子及关联产业。要知道，宏观调控再加码，房子还是要造的，至多少造或慢造房子。这种少造慢造房子对房地产业的产值会有一定影响，但对国家GDP影响微不足道，中国GDP大部分取决于制造业或关联产业。中国经济快速增长取决于低劳动力成本和生产效率对世界多数国家的相对优势。所以，房地产适度调控、降温不可能使中国经济崩溃。　　其二，房地产调控等于房地产股利空。今年以来，房地产股领跌于大盘，其逻辑是房地产股前景不好。今天业绩好，明天不好，下半年或明年不好。其实，国家针对房地产业的调控从2003年央行121号文件就开始，其间只有2008年10月应对金融危机时放松过半年。可是，房地产股业绩基本上随房地产业发展而稳定上升。今年上半年国家对房地产业调控力度空前，下半年也会继续调控，这是否说明房地产企业业绩肯定下降呢？到时，投资者又会发现房地产调控并没有影响房地产股业绩，这根本上是两回事。　　其三，房地产调控等于银行坏账增加，等于银行未来业绩下降。这种观点两年前就开始流行。每年讲调控，每年就说银行坏账下半年或明年会大量增加，银行业绩会大幅下降，其结果总是预测错误。

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